기업의 과잉투자성향이 감사보수에 미치는 영향

Abstract

본 연구는 기업의 과잉투자성향이 감사위험 증가를 통해 감사보수를 실질적으로 증가시키는지 여부를 실증분석 하고자 한다. 선행연구에 따르면, 주주와 경영자 간에 존재하는 정보 불균형은 대리인문제를 야기하며 이로 인해 경영자는 주주의 이해와 관계없이 건실한 투자수준을 초과하여 기업의 외형을 확장시키려고 하는 사적 유인이 존재한다. 선행연구에서는 이익조정으로 측정한 회계정보의 불투명성이 증가하는 경우 이러한 제국건설형 과잉투자(Empire Building)가 일어날 가능성이 높아진다고 보고하였으며, 감리지적기업의 경우 동일 기간에 과잉투자가 집행된다고 하였다. 이렇듯 과잉투자는 낮은 회계정보의 질, 즉 회계정보의 불투명성을 수반하며, 이는 곧 감사위험을 증가시켜 감사보수의 증가로 이어질 것으로 예측하였다. 또한, 과잉투자로 인한 기업의 외형확장은 사업의 규모 및 사업의 다양성을 증가시켜 사업위험을 증가시키게 되므로 이 역시 피감사회사의 고유위험을 증가시켜 감사보수를 증가시킬 것으로 예측한다. 분석을 위한 과잉투자변수는 Tobin's Q모형과 McNichols and Stubben(2008) 모형에 따라 두 가지로 측정하였다. 2001년부터 2010년까지 유가증권상장법인을 대상으로 하여 실증분석한 결과 과잉투자성향이 클수록 감사보수가 높아지는 것으로 관찰되었다. 이는 경영자의 과잉투자성향이 재무제표의 품질을 하락시키고 사업위험을 증가시키는 등 감사위험을 증대시켜 감사보수가 실질적으로 증가하는 것으로 해석할 수 있다. 이러한 분석결과는 기업집단에 소속하지 않은 기업에 한하여 나타났는데, 이는 기업집단 소속기업의 경우 과잉투자가 내부자금시장의 지원과 우월한 정보를 바탕으로 이루어져 투자효율성이 저해되지 않는다는 점을 시사한다. 또한, 과잉투자와 감사보수 간의 양(+)의 관계는 기업의 정보 비대칭이 높은 환경에서만 유의하게 나타나 정보비대칭이 낮은 기업, 즉 회계정보의 공시 수준 및 공시 정보가 투명하여 정보의 비대칭이 낮은 기업에서는 과잉투자가 감사위험을 높이지 않는 것으로 나타났다. 본 연구의 결과는 과잉투자가 실질적으로 감사위험을 높이고, 이로 인해 기업이 직접적으로 부담하는 비용을 증가시킨다는 점을 밝혀 과잉투자의 또 하나의 부정적 측면을 실증하였다는 점에서 의의가 있다. 또한, 감사인이 투자와 관련한 피감사인의 고유위험을 잘 식별하여 이를 감사보수에 반영함으로써 과잉투자와 관련하여 효율적인 감사를 수행하고 있음을 알 수 있다.