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산업 내 경쟁정도가 과잉투자와 자기자본비용 간의 관계에 미치는 영향Overinvestment and Cost of Equity Capital under the Industry-Level Product Market Competition

Other Titles
Overinvestment and Cost of Equity Capital under the Industry-Level Product Market Competition
Authors
이재홍오명전
Issue Date
Nov-2015
Publisher
대한경영학회
Keywords
Overinvestment; Cost of Equity Capital; Market Competition; Information Risk; External Corporate Governance; 과잉투자; 자기자본비용; 산업 내 경쟁; 정보위험; 외부 지배구조
Citation
대한경영학회지, v.28, no.11, pp.2951 - 2971
Journal Title
대한경영학회지
Volume
28
Number
11
Start Page
2951
End Page
2971
URI
https://scholarworks.sookmyung.ac.kr/handle/2020.sw.sookmyung/5222
DOI
10.18032/kaaba.2015.28.11.2951
ISSN
1226-2234
Abstract
본 연구는 기업의 과잉투자가 정보위험을 증가시켜 자기자본비용을 상승시키는지 분석하였다. 그리고 이러한 과잉투자와 자기자본비용 간의 부정적인 관계가 해당 기업이 속한 산업 내 경쟁정도에 따라 다른지를 분석하였다. 산업 내 경쟁의 긍정적인 측면을 살펴보면, 경쟁이 외부 지배구조의 메커니즘으로 작용하여 경영자의 대리인 문제를 줄일 것으로 예상되므로, 이로 인해 경영자의 과잉투자 성향이 줄어들어 결국은 자기자본비용이 낮아지는 효과가 있을 것으로 예상할 수 있다. 반면, 산업 내 경쟁은 기존과는 다른 대리인 문제를 유발하여 경영자의 과잉투자 성향을 오히려 가중시키거나 정보위험을 증가시켜 주주의 자기자본비용을 높이는 부정적인 결과도 초래할 수 있을 것이다. 2001년부터 2010년까지의 국내 유가 증권 상장기업의 자료를 이용하여 실증 분석한 결과는 다음과 같이 요약된다. 첫째, 과잉투자 기업은 그렇지 않은 기업보다 자기자본비용이 더 높은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 기업의 과잉투자가 해당 기업의 정보위험을 증가시켜 자기자본비용에 부정적인 영향을 미친다는 것을 의미한다. 둘째, 기업의 과잉투자가 자기자본비용에 미치는 부정적인 영향은 해당 기업이 속한 산업 내 경쟁정도가 심할수록 증가하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 산업 내 경쟁정도가 외부 지배구조로서의 역할을 수행하기보다는 과잉투자를 유발시키고 정보위험을 증가시키는 부정적인 측면이 있다는 것을 의미한다. 즉, 산업 내 경쟁의 부정적 측면을 지지하는 결과이다. 이러한 본 연구의 결과는 과잉투자가 자기자본비용에 미치는 영향을 통해 과잉투자가 기업의 정보위험에 어떠한 영향을 미치는지 확인함과 동시에, 그 과정에서 산업 내 경쟁정도가 가지는 부정적인 측면을 확인하면서 감시당국이나 이해관계자들에게 산업 내 경쟁의 역할에 대한 중요한 시사점을 제공해주고 있다.
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Oh, Myeong Jeon
경상대학 (경영학부)
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