이익소각 공시가 주주의 부에 미치는 영향: 일반 목적의 자사주 매입 공시와의 비교를 중심으로

Abstract

본 연구에서는 국내에 이익소각이 허용된 2001년 4월부터 2003년 12월말까지 한국증권거래소에 상장된 기업을 대상으로 자사주 이익소각 공시와 일반 목적의 자사주 매입 공시 효과를 비교하여 분석해 보았다.분석결과 양자 모두 공시시점을 중심으로 유의적인 양(+)의 초과수익률이 나타났다. 이익소각 기업과 자사주 매입 기업의 공시 이후 누적평균 초과수익률을 비교한 결과, 이익소각 기업의 누적평균 초과수익률 평균값이 자사주 매입 기업보다 큰 수치를 보였지만 통계적인 유의성은 얻지 못하였다.하지만, 연도별로 양 그룹의 누적평균 초과수익률을 비교한 결과, 2003년도에는 이익소각 기업의 누적평균 초과수익률이 자사주 매입 기업보다 유의수준 10%에서 큰 값을 갖는 것으로 나타났다. 이는 이익소각을 시행하는 기업이 점차 증가하면서 투자자들은 자사주 이익소각과 일반 목적의 자사주 매입을 점차 차별화하여 인식함을 시사한다.