ScholarWorks@숙명여자대학교

초록

본 연구는 기업공개를 고려중인 신규기업의 증권디자인 문제를 다룬다. 연구의 주요 결과는 신규기업이 불확실한 미래의 현금흐름을 기초로 증권을 발행하여 판매하는 경우 단순히 한 가지 위험증권을 발행하는 것보다 채권과 주식이라는 두 가지 위험증권으로 현금흐름을 분할하여 발행한 후 투자자들에게 동시에 제공하면 판매수입을 증대시킬 수 있다는 것으로 요약된다. 이에 대한 설명은 다음과 같다 일반적으로 신규기업의 증권은 해당증권에 대해 가장 높은 가치를 부여하는 투자자로부터 시작해 발행물량이 전부 소화될 때까지 경매방식을 통해 판매된다 이 때 경매에 참가하는 투자자는 입찰전략을 수립하기 위해 비용을 지불하고 기업에 대한 정보를 취득할 유인이 있으며 그 과정에서 정보를 획득하고 경매에 참여하는 투자자들의 수가 내생적으로 결정된다 이와 같은 환경에서 신규기업은 한 가지 형태의 위험증권이 아니라 분할발행을 통해 상이한 두 가지 위험증권을 제공함으로써 투자자의 정보획득과 경매참여유인을 제고시킬 수 있고 그에 따라 발행증 권에 대해서 높은 가격을 설정할 수 있게 된다.

키워드