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초록

본 연구는 연결재무제표의 주재무제표화와 관련한 공시체계의 제도변화에 따른 가치관련성의 변화를 실증하였다. 구체적으로 본 연구는 2008년부터 2014년까지 유가증권시장 및 코스닥시장에서 연결재무제표를 공시한 5,966 기업-연도 표본을 대상으로 연결중심 공시체계의 도입단계를 도입기(2008년 ~ 2010년), 과도기(2011년 ~ 2012년), 그리고 전면적용기(2013년 ~ 2014년)로 구분하였다. 그리고 연결중심 공시체계가 도입기에서 과도기로 진행된 경우와 과도기에서 전면적용기로 진행된 경우에 자산 2조원 이상인 기업과 자산 2조원 미만인 기업의 연결재무제표 가치관련성이 각각 어떠한 변화를 나타내는지 Ohlson(1995) 모형에 기초한 주가모형을 통해 분석하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 도입기에서 과도기로 진행되면서 자산 2조원 미만인 기업은 연결재무제표 중심의 공시체계 전환의 효과로 가치관련성이 증가했으나, 분·반기보고서에 대한 연결재무제표 작성 유예의 영향 등으로 그 효과가 일부 혼재되어 나타났다. 그리고 자산 2조원 이상인 기업은 과거부터 연결중심의 공시체계를 적용해 온 영향으로 도입기에서 과도기로 진행되면서 가치관련성에 있어 추가적인 변화는 나타나지 않았다. 둘째, 과도기에서 전면적용기로 진행되면서 자산 2조원 미만인 기업은 주당연결순자산과 주당연결순이익 모두 가치관련성이 증가함으로써 연결재무제표가 주재무제표로서 안정적으로 정착한 효과가 나타났다. 그리고 자산 2조원 이상인 기업은 주당연결순자산의 가치관련성이 증가함으로써 과도기에서 전면적용기로 진행되면서 연결재무제표의 가치관련성이 제한적으로 더 증가하는 것으로 나타났다. 본 연구의 결과를 종합해 볼 때, 연결재무제표의 주재무제표화가 안정적으로 정착되고 있는 것으로 판단되며, K-IFRS의 도입과 그에 따른 연결중심 공시체계 도입이라는 정책은 성공적인 것으로 평가된다. 본 연구의 공헌점은 K-IFRS 도입 이후 연결재무제표 중심의 공시체계가 안정적으로 정착되었는지를 제도변화에 따른 각 단계별 가치관련성 변화를 통해 검증함으로써 정책적 효과를 실증하였다는 것이다.

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