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초록

본 논문은, 2003년 1월(4분기)부터 2007년 6월(2분기)까지 국내 복합금융그룹 및 개별금융회사의 분기/연도별 재무자료를 대상으로 다양한 다각화 측도와 기업가치 측도를 이용하여, 복합금융그룹 화가 해당금융그룹 및 소속 금융회사들의 기업가치에 미치는 영향을 분석하고, 이를 통해 복합금 융그룹화의 할증 혹은 할인이 존재하는지를 검증한다. 주요 실증분석결과는 다음과 같다. 먼저 개 별상장금융회사 표본의 경우 복합금융그룹화가 소속금융회사의 기업가치에 미치는 영향은 대체로 부정적이지만, 해당그룹의 규모가 크거나 다각화가 잘된 그룹의 경우에는 이러한 부정적 효과가 다소 완화되는 것으로 나타난다. 그러나 비상장금융회사까지 포함한 분석에서는 복합금융그룹화로 인한 효과는 매우 미미하거나 유의하지 않으며, 업종별로도 차이가 있는 것으로 드러난다. 그리고 금융그룹의 특성과 관련해서 규모나 다각화 효과는 오히려 부정적인 것으로 나타난다. 한편 그룹 전체기반 초과가치변수를 사용하여 분석한 복합금융그룹화로 인한 기업가치 증가효과는 유의하지 않으며, 대형화에 따른 규모의 경제효과는 오히려 부정적인 것으로 나타난다.

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