중국 증권거래소 상장기업의 회계정보 유용성

Abstract

본 연구에서는 중국 내 증권거래소(상해, 심천, 홍콩)에 상장되어 있는 중국기업들을 표본으로 하여 순이익과 현금흐름 중 어느 정보가 상대적으로 더 유용한지를 실증 분석하였다. 분석 결과, 중국내 증권시장 중 심천과 홍콩증권거래소에서는 순이익과 현금흐름 모두가 주식초과수익률로 측정한 기업의 주식가격 변동을 설명하는데 유용하고, 상해증권거래소에서는 순이익 정보만이 유용한 정보로 활용된다. 또한 회계정보를 활용한 회귀분석 모형의 주식초과수익률에 대한 설명력도 홍콩증권거래소가 상대적으로 높았다. 또한 기업의 순이익을 구성하고 있는 발생액의 크기에 따라 주당영업현금흐름의 유용성이 다르게 나타난다. 상해와 심천증권거래소에서는 발생액이 크기가 작은 기업 표본에서 주당영업활동현금흐름의 정보 유용성이 발생액이 큰 표본에서 보다 상대적으로 많이 증가하여, 발생액이 작은 경우 기업 경영자의 재량적 판단 사항이 적다고 인정되어 현금흐름 정보의 영향력이 증가함을 의미한다. 주당순이익을 사용한 모형과 주당영업현금흐름을 사용한 모형에서의 수정결정계수 값을 이용한 설명력 비교결과, 발생액이 작은 표본에서는 발생액이 큰 표본보다 주식초과수익률과 현금흐름의 관계가 증가함에 비해, 주당순이익의 설명력은 발생액의 크기와 큰 상관이 없는 것으로 나타났다.

Nowadays, China has becoming the emerging market in the world. Chinese capital market has released several restrictions for foreigners by stages in the process of open-door policy in economy, attracting investors’ attention. Therefore, the research on the usefulness of accounting information, such as net income and cash from operations, in the stock market of China is needed. This paper has taken the empirical test of the relationship between the stock returns and the net income or cash from operations. According to the accounting principles, net income is the aggregate of cash flows and accruals, whereupon both the net income and cash from operations can has the significant usefulness when predicting the future cash flow reflected in the stock price changes. As a results, net income as well as cash from operations are highly utilized in Hong Kong stock market and Shenzhen stock market while the net income is the only useful information in Shanghai stock market. Considering the magnitude of the absolute value of aggregate accruals, the usefulness of cash from operations come in sight. In the group of small absolute value of aggregate accruals, cash from operations has the larger association with stock returns.