계속기업 불확실성 관련 특기사항 기재가신용등급 및 타인자본비용에 미치는 영향

Abstract

본 연구는 감사의견은 적정의견이지만 계속기업으로서의 존속능력이 의문시된다는 특기사항이 기재된 감사보고서의 공시가 신용등급 및 타인자본비용에 미치는 영향을 분석하였다. 2000년부터 2012년까지 유가증권 상장기업 및 코스닥 상장기업을 대상으로 계속기업 불확실성 의견이 신용등급과 타인자본비용에 미친 영향을 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 계속기업 불확실성 의견은 신용등급 및 타인자본비용의 수준을 결정하는 다른 변수들을 통제한 뒤에도 매우 유의하게 영향을 미치는 것으로 나타났다. 다른 조건이 동일할 때, 계속기업 불확실성 의견을 받은 기업의 경우 그렇지 않은 기업보다 더 낮은 신용등급과 더 높은 타인자본비용이 산정되는 것으로 나타났다. 둘째, 계속기업 불확실성 의견을 받은 표본과 통제표본 간 특성 차이를 고려하여 신용등급과 타인자본비용의 변화에 대하여 분석한 결과 신용등급의 변화에 대해서는 유의한 영향을 미치지 못하는 것으로 나타난 반면, 타인자본비용의 변화에 대해서는 유의한 양(+)의 효과를 보이는 것으로 나타났다. 이는 계속기업 불확실성 관련 특기사항이 기재된 후 신용등급에는 유의한 변화가 없지만 타인자본비용은 유의하게 증가하였다는 의미이다. 연구 결과의 강건성을 위하여 계속기업 불확실성 의견을 받은 표본과 동일한 연도, 동일한 산업에 속하면서 파산 가능성이 유사한 기업을 통제표본으로 선정하여 대응표본 분석을 수행하였을 때에도 결과는 전체 표본 분석의 결과와 동일하게 나타나 표본의 크기가 연구 결과에 영향을 미치지 않은 것으로 나타났다. 본 연구는 전문가로서의 감사인의 판단이 채권시장에서 유용한 정보로 활용되고 있는지를 실증적으로 검토한다는 점에서 선행연구와 차별화된다.